全球主要货币正在进行一场丑陋的竞赛。各国央行下定决心要让本国货币贬值，不断地大量发行钞票并采取超低利率。难怪黄金可以涨翻天，而有3%高利率的澳元可以得宠。日圆则注定要敬陪末座。欧元疑虑虽已减轻，但仍岌岌可危。美元和英镑最为看涨，尤其是在2013年稍晚。
    过去五年，当其他主要货币挫跌时，日圆兑美元(尽管近期有些疲弱)却来到1990年代中以来的最高水准。但物换星移。日本出口正在走弱、经常帐盈余下滑，在12月16日当选为首相的安倍晋三希望能够印更多的钞票及日圆贬值。
    欧洲央行的行事似乎相对比较审慎。但欧洲央行买进债券及挹注流动性条款，意味着其资产负债表就像美国联邦储备委员会(美联储，FED)的一样，自2007年以来已大约增加了两倍。自从欧洲央行总裁德拉吉在夏季承诺"竭尽所能"以来，对欧元的不安情绪已明显改善。欧元在2012年下半年从 1。21美元涨至逾1。30美元。2013年初或许还会继续走升，如果市场对欧洲依旧乐观，可能会来到1。35美元。然二线国家饱受衰退苦楚，欧元能否避免瓦解，仍是个大问号。
    英镑算不上强劲。然国际货币基金组织(IMF)预期英国2013年经济成长脚步将比德国来得快。如果英国经济持续复苏，或许不会再大量印钞票。英镑兑欧元很有可能会从目前的0。81英镑升至0。75英镑。
    但所有主要货币的走势最终都要取决于美元。这里，货币大举贬值和经济基本面缓慢改善的情况大相迳庭。房价正在走升、失业率在下滑，而IMF预估2013年美国经济将成长2。1%，是欧元区预估成长率0。2%的10倍多。
    美国经济成长脚步较快，让美元兑欧元有上涨的空间。但2013年财政悬崖剧再度上演，绝对是个利空因素。美联储的回应将会是发行更多的钞票。不消说又是丑陋的。