在一年中战胜股市的基金管理人被认为是成功的，如果他们连续两年做到这一点，人们会开始注意他们，当他们能使这一壮举持续五年或更长的时间，他们会得到那些只有卓越出众的投资专家才能得到的赞誉。

    这是比尔•米勒三世（Bill Miller III），莱格曼森价值基金（Legg Mason Value Trust），当今最受赞誉的股票型共同基金之一的基金管理人。
 

 

    很少有基金管理人能在过去五年里战胜相应的业绩基准，在过去十二年里，比尔以每年超过5个百分点把业绩基准远远抛在后头--那是标准普尔500综合指数。没有其他投资管理人能取得如此不同寻常的成功。

    仍然不觉得令人印象深刻？想想这一点：在到2003年1月31日为止的10年里，经历了股票市场历史上最大的四年连续上涨，接着是近30年里令人痛苦的熊市，其基金取得16.86%的年化平均收益率，几乎比标准普尔500指数高出6个百分点，这只基金在美国所有大盘核心基金中排名第一。

    而且，比尔•米勒是通过高度依赖于一种在策略上以价值为导向的投资方式来实现这一丰功伟绩的。

    在使基金股东获益的同时，比尔•米勒的成功也使以巴尔的摩为总部的莱格曼森（Legg Mason）受惠，比尔在十三年前接手基金时，所管理的总资产是7亿美元。今天，比尔在基金中管理120亿美元，在基金之外还管理130亿美元。

    由于他所取得的令人惊叹的长期回报如此之优秀，投资界把比尔•米勒三世视为当今共同基金业最好的管理人之一，很多人则认为他是迄今为止最伟大的基金管理人之一。

    比尔•米勒介绍

    比尔20世纪50年代在北佛罗里达长大，他的父亲是一名货车调度站的管理员，支付了每周开销之后，他的父亲没剩下多少钱，但他留出一些钱来购买股票，并且向他儿子灌输钱和投资的重要性的观念。

    在父亲的激励下，比尔培养起努力工作和赚钱的渴望，10岁时，比尔以每片25美分的价格为邻居的草地割草。

    一天早晨，他的父亲在仔细阅读报纸的财经版时，比尔第一次提出了关于股票市场的问题，他对那些深深吸引着他父亲的字母和数字深感好奇，此次对话开始了比尔与股票的恋爱。投资者赚钱的方式使比尔印象深刻，不需体力劳动积攒金钱的方式让他沉迷。

    当了解到股市可以成为积聚财富的竞技场之后，比尔向父亲建议，用他有限的积蓄进行投资，他们决定投资于RCA。这激发了比尔对股市书籍的无穷兴趣，他要研究最成功的投资者，了解他们是怎么取得成功的。

    比尔接触到传奇性人物本杰明•格雷罕姆和沃伦•巴菲特的作品，并且学到在研究和选择个股中采用价值为导向的方法。

    对RCA的投资所取得的异常出色的回报增强了比尔对自己投资能力的信心，多年后卖出这些股票时，他的原始投资额增长了六倍。比尔用卖RCA所取得的钱买了自己的第一辆车--一辆敞篷跑车，但他想要对投资和股票市场了解得更多的欲望并未因卖出RCA的股票而终止。

    比尔进入华盛顿和李大学（Washi-ngton & Lee University）后，他继续让自己沉浸在投资书籍中，虽然他对RCA的投资很出色，但在他理解要长期战胜市场有多艰难之前，并没有意识到那有多出色。尽管他对股票的兴趣在不断增长，比尔还拓展了其他的兴趣，他不仅仅局限于金融研究，还主修了经济和欧洲思想史。

    1972年以优异成绩毕业后，比尔花了一些时间旅行并作为军方的海外情报官服了两年兵役。回国后，比尔开始了他在约翰•霍普金斯大学（Johns Hopkins University）的哲学博士课程的研究生生涯。

    在这段时间里，比尔的妻子莱丝莉（Leslie）负责赚钱应付开支，巧合的是，她就在比尔几年后将加入的那家公司--莱格•曼森当经纪人。

    对哲学的研究对比尔影响深远，通过研究，他认识到在固有思维之外思考的重要性，而这是很多成功的基金管理人为战胜业绩基准普遍具有的一种思想意识。威廉姆·杰姆斯（William James）--一位19世纪哈佛大学的心理学和哲学教授的文章特别引起了比尔的兴趣，他被杰姆斯关于实用主义--从19世纪后期开始的一个重要思潮--的论文所迷住。

    通俗地讲，实用主义是一种坚持以有用性或实际的结果作为测试真理的标准，虽然当时他并不知道，但对实用主义和历史上伟大思想家的浓厚兴趣，帮助比尔形成了他的投资策略。

    在攻读博士学位的闲暇，比尔继续阅读关于股票市场的书籍并开始管理资金。最初他只投资家族成员的资产，而后逐渐开始为朋友管理资产，尤其是那些他在服役期间结识的朋友。这样，比尔第一次拥有了一批投资者，可以为他们运用他所学到的以价值为导向的投资原则。比尔•米勒作为职业基金管理人的种子这时已经埋下并发芽成长，运用同样的原则，比尔今天为全国成千上万的投资者管理资金。