近些年来，伴随临床高新技术（断层扫描、核磁共振成像、器官移植术、碎石术）的发展和一些高精尖仪器设备的采用以及政府对卫生投入的减弱，周转资金不足已成为各大医疗机构开展服务项目等的首要难题。一定程度上，寻找资金已成为这些机构生存的第一要义。由此，“融资”一词在卫生领域悄然而生。
一、背景材料
二战以后，美国国会批准通过了西尔-波顿法案(Hill-Burton Act)，该法案的大体框架便是美国公立医院（state-owned- hospital）可以通过争取联邦和州政府投入、内部集资或求助于慈善机构无息借款的方式来解决资金不足的问题，法案特别强调了政府对国民的健康状况负责。但到了20世纪70年代，由于世界经济危机的打击，美国联邦和州财政已拿不出以前的力度来支持卫生事业，借债便成为非营利性医院（not-for- profiit-hospital）和公立医院的主要筹资方式，但是增多粥少的局面使得医疗领域内的竞争火药味十足。到了70年代末，大量的权益性资本（proprietorial capital）涌向卫生服务领域，大规模的医院改制纷至沓来，股份制医院开始并迅速发展起来，并最终成为美国医院所有制形式的主流。20世纪80年代的美国，一些规模较大的卫生服务机构进行了史无前例的财务改革，打破陈规进行外部融资（exterior- financing）的尝试，为了迅速筹集资金，于是一些卫生服务组织开始发行有价证券。至此，西尔-波顿法案框架内的融资模式彻底解体。
二、外部融资
外部融资是指组织从其本身以外的其他个人、机构或者渠道筹集、获取资金的一种商业行为。外部融资的对象有自然人、企业、投资公司以及官方机构等，统称为投资者。在美国最常用的外部融资方式莫过于发行有价证券。通过发行证券的途径进行融资有多种方式，其中每种方式都能为组织筹集资金，且都有自己一整套完整的资产负债登记方法及红利发放方法。具体说来，外部融资的途径可以大致分为权益性融资和债务性融资。前者又可细化为通过发行普通股（common stocks）和优先股(preferred stocks)进行融资，而后者又根据证券发行方的所有制不同，而细化为发行免税收入债券 (tax exempt revenue bonds)和普通债券（common bonds）融资。
2.1权益性融资
西尔-波顿法案解体之后，在美国，股份制医院（investor-owned organization）雨后春笋般的发展起来。股份制医院可以通过发行权益性证券的方式进行外部融资，与此同时必须承担相应的债务责任。股份制医院发行的权益性证券有普通股和优先股之分。从现金流意义上来讲，发行普通股，医院无需支付年终红利，因此，医院承担的债务责任最小。普通股的债券持有人是医院的最终所有者，享有医院的剩余财产所有权，即当医院偿清其他债权人的债务后，股东享有对剩余资产的所有权。尽管发行普通股在现金流动方面风险较小，但是这种方式容易分解医院的所有权，加之股东过于强调期望收益，容易弱化管理层对医院控制力。另外，与其他融资方式相比，普通股的发行也往往需要注入较大的资本成本。但相对来说，由于普通股的发行无需支付年终红利，因此，股票发行过程中发生的的成本支出也较容易弥合。股票发行之后，股东与组织的债权人一同占有整个组织的全部资产，即当组织陷入债务危机后，债权人首先享有对组织全部财产的优先占有权（但很少获得全额补偿），而后由股东分配全部的剩余资产。综上所述，对投资人来讲，投资普通股存在一定的风险，并且不享有优先占有权，而同时他们又想获得高于组织债权人的收益，因此，就会出现这样一种情况：当股东感到自己的收益难以保证时，他们就会出售手中的证券来避免或减小这种风险，而这就形成了最原始的股票交易。
优先股是指较之普通股有分红优先权(senior)的证券，在分红时，优先股的收益必须优先得到保障。认购优先股，股份制医院每年都会支付给债券股东一笔固定的收益。通常说来，优先股的上市和流通价格要远远高于普通股，发行量小于普通股的发行量。当优先股收益得到合理分配后，股东一般不再享有投票表决权。从严格的法律意义上讲，组织支付给股东的现金既不是债务也不是一种简单的利息，而是一种纯粹的红利。因此，对营利性医院（for-profit-hospital）(纳税公司)来说，发行优先股是一种理想的融资方式，这可以避免公司缴纳巨额（缴纳的税金随着发行方占有所有权比重的不同而不同）税金。对同一所股份制医院的股票来说，认购优先股的风险要小于购买普通股的风险；与债务性融资相比，发行优先股的风险要大于债务融资的风险，但由于优先股所得的收益不用交税，故发行优先股的资本成本要远远小于债务融资的资本成本。
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