虽然美国经济仍然疲弱，但2013 年美国很多城市的房价都实现了两位数的同比增长，曾引发08 年金融危机的美国房市看起 来已经重拾活力了。由买方市场机构资产管理者发布评论的ContraryInvestor.com 主编Brian Pretti 认为，当前美国的房价上涨是不寻常的，是由一边倒的投资周期主导的。以下是他的解读：
    我认为，当前我们房地产已经进入了一个投资周期，这不是一个经济驱动的房地产周期，特别是之前从未出现过占所有住宅房地产交易40-50% 的交易是通过现金完成的。
    我们从未在之前的周期中见过，绝对没有。你是知道这是什么导致的结果。从某种意义上说—这不是一种指责， 更多只是观察QE 操作带来的意料之外的 结果，当你压低这些利率水平，你也带走了其它资产的安全回报。5 年前你可以投资存单、国债甚至货币市场基金获得5% 的收益。对于大部分一直作为储户和安全 资产投资者的人来说，他们现在已经不能获得这样的回报了。那他们怎么做呢？他们从银行提取30-40 万美元的养老金来购买出租型房产，这样做他们理论上能 获得6-7% 的现金投资回报率。突然，这变成了他们的回报率。
    所以，我认为我们明显看到了，资产正在摆脱其它投资—包括美国国债、存单和银行存款，并被用于购买住宅。
    当然，结果是制造了一种风险，因为国债是永远不需要更换屋顶、热水器不会损坏，也不会出现空置情况。所以， 我们正在增加这种资产类型选择和投资选择的风险，但这是一种被迫的选择，因为其它投资根本没回报。
    因为存在依赖这些投资回报生活的人，所以我认为，我们正在经历从未出现过的大规模现金买房潮。
    其次，外国资金肯定也在蠢蠢欲动。
    欧元区银行体系是否将会实施类似IMF 倡导的10% 存款税？可能在最近2、3、4 个月，这一直被市场讨论。... 欧元区银行体系的内部人士也已经开始谈论实 施负利率的可能性。这是个很简单的问题。如果你是欧元区的市民，你的净财富捆绑在欧元上和/ 或在欧元银行体系持有存款，你会怎么做？在类似这些事情发生之 前，你会把资产移走。
    可能日本的情况也类似，自从安倍赢得选举以后，日本已经以暴力形式出现了货币贬值和真正的通货贬值。如果你是日本市民，你的净财富捆绑在日元上，同时却损失了20% 的国际购买力。你会怎么做？资本已经开始流向全球。
    可能最后一方面是，新一届中国领导人在打击腐败。大家都知道把资本转移出中国是违法的。只有一个途径能转移资本。你必须有大量的资本。所 以，你会做的就是把资本藏匿在全球。这关乎暂时的感觉，安全的感觉，其中可能包括了美元，如果你选择持有美元，你会持有什么资产呢？你可以买入债券，你可 以买入股票，你可以买入企业，你可以买入房地产，而因为无风险回报率基本上都被扼杀了，所以房地产和股票可能变成了外国资本剩下的藏身之处。
    接 着，这种全球资本流向个别地区的现像可能会持续一段时间。这意味着，纽约的房价、伦敦的房价、旧金山海 岸的房价刚刚突破了历史高点。所以这与我们之前看到的周期是很不一样的—虽然这可能有点过分简单和主观了，但我们的确看到，年轻的家庭努力寻找工作，赚了 点钱。慢慢地，他们有能力买房子了，他们申请按揭贷款，并逐步往经济食物链上方移动。但这次并非如此。所以，这真的是一个投资周期，而不是真正经济驱动的 房地产周期。
    因为美联储不断的QE，过剩的货币涌向了越来越少的资产类型。
    我认为，全球资产躲在被认为相对安全的资产类型中， 因为所有其它类型的资产已经证明是不安全的。无论是对是错，美国和其它大型蓝筹国家，有着非常良好的资本记录。它们的资产负债表相对干净，如果你寻求安全的投资，这将是个再容易不过的答案。
    全球的资本一直涌向越来越少的被视为“安全”的资产类型，制造了这一波投资周期。然而，像美国2013 年那样脱离经济基本面的股市和房价上涨是难以无限复制的，而且美联储已经开始缩减QE，利率水平也开始上升，未来继续做多的风险无疑变得越来越大了。