在美国基金的发展史上，对业绩费的争论从未停止过，《1940年投资顾问法案》也通过不同时期的条款增补，不断完善关于收取业绩费的规定。
业绩费的历史变迁
1940年限制业绩费
在早期，投资顾问普遍收取客户的业绩费，但一般是投资顾问在客户有收益时获取收益，而在客户亏损时没有相应的损失，这样的业绩费显然是不公平的。《1940年投资顾问法案》第205节规定，禁止注册的投资顾问“以其客户全部或部分资金的资本获益或资本升值为收费基础”，限制投资顾问收取业绩费。不过，注册投资公司（包括开放式基金、封闭式基金、单位投资信托、ETF）的投资顾问获得了法案的豁免，他们可以继续收取这几类基金的业绩费。
从此以后，对于业绩费的争论就一直没有停止过。支持禁止业绩费的人指出：收取业绩费会激励投资顾问承担过度的风险，这将损害客户的利益；业绩费是反竞争的，这种收费模式有利于具有充裕资金来源的投资顾问；没有任何基础、理论或实践证实业绩费会提升投资业绩。对禁止业绩费持批评态度的人则认为：业绩费是补偿投资顾问的合理手段，可以使客户和投资顾问的目标一致；业绩费会鼓励新投资顾问公司的建立，激励投资顾问服务较小账户的投资者。
1970年
解决问题的第一步
1970年，美国国会把《1940年投资顾问法案》应用于注册投资公司的投资顾问，因为有信息表明很多投资顾问收取注册投资公司的业绩费，投资顾问在业绩好时获得奖励，而在业绩不好时没有相应的惩罚。在当时，国会也承认不是所有的业绩费都是不可接受的，行业和SEC达成了妥协，豁免一种“对称收取”的业绩费。在这种业绩费下，根据在特定时间内投资业绩相对于适当指数的表现，投资顾问获得的补偿在一定基础上上下对称浮动。在这一法规下，“对称收取”的业绩费只针对注册的投资公司或“合格投资人”。所谓“合格投资人”指投资资产至少100万美元的投资者。与此同时，投资顾问团体一直推动SEC允许在不受顾问法案监管的区域进一步豁免业绩费。
1985年
条件更明晰
1985年11月14日，SEC采纳了《1940年投资顾问法案》的增补条例205-3，允许注册的投资顾问在特定的条件下收取业绩费。这些条件需要：（1）客户投资额在50万美元以上，或者至少有100万美元净值（包括与配偶共同拥有的资产）；（2）计算业绩补偿的公式要以一年以上期间的收益减去损失为基础；（3）向客户披露；（4）客户能较容易地取得合同，可以用顾问提供的标准合同，但要确保客户理解合同的内容。
对业绩费的争论依然继续。一些客户（特别是大的年金基金）寻求将其投资顾问的费用与业绩关联起来，有些投资顾问（特别是房地产风险投资顾问）也对业绩费结构感兴趣。
1996年
豁免非美国客户
在实施业绩费的法律豁免中，美国国会承认业绩费在特定的情景下是适合的。现存的豁免排除了顾问对业绩费使用的众多情形，即使客户是机构投资者或者是其他的成熟投资者。
决定公平性的因素
在1992年5月的报告中，SEC提议放松《1940年投资顾问法案》对于注册投资顾问在业绩费收取方面的限制，允许注册投资顾问向国外客户收取业绩费。SEC还提议对投资顾问法案进行增补，对“合格投资人”的投资资产和净值进行重新界定。
《1996年全国证券市场改进法案》在几个关键方面对《投资顾问法案》205节进行了增补。1996年法案规定非美国居民不受法案205(a)(1)条款禁止业绩费的约束。1996年立法也赋予SEC权力豁免一些不需要用禁止业绩费来予以保护的个人和交易。
1998年7月，《投资顾问法案》增补了条例205-3，修订了“合格投资人”的门槛，以反映通胀的影响。“合格投资人”的标准被界定为至少有75万美元的投资资产或超过150万美元的净值。
2012年
收紧业绩费
2012年2月15日，SEC宣布收紧投资顾问业绩费的规则，提高了支付业绩费的“合格投资人”的财富条件，在净值计算中排除了投资人住所的价值。
修订后的规则要求“合格投资人”投资资产至少有100万美元，或者拥有至少200万美元的净值。此外，修订的规则在计算客户净值时排除了客户首套住宅的价值和特定的与债务相关的财产。
只要客户符合“合格投资人”的条件，投资顾问就可以继续收取业绩费。条款允许新注册的投资顾问继续向他们已收取业绩费的客户收费。此外，修订的规则确定，每过5年，SEC将根据通胀的情况要求调整“合格投资人”的门槛。