Q条例是指美国联邦储备委员会按字母顺序排列的一系列金融条例中的第Q项规定。1929年之后，美国经历了一场经济大萧条，金融市场随之也开始了一个管制时期，与此同时，美国联邦储备委员会颁布了一系列金融管理条例，并且按照字母顺序为这一系列条例进行排序，如第一项为A项条例，其中对存款利率进行管制的规则正好是Q项，因此该项规定被称为Q条例。后来，Q条例成为对存款利率进行管制的代名词。

    Q条例的内容

    其内容是：禁止联邦储备委员会的会员银行对它所吸收的活期存款(30天以下)支付利息，并对上述银行所吸收的储蓄存款和定期存款规定了利率上限。

    当时，这一上限规定为2.5％，这一利率直至1957年都不曾调整，而此后调整次数频繁，它对银行资金来源去向都产生了显著影响。

    Q条例设立背景

    “Q条例”是美国1929年~1933年“大危机”之后，规定美联储的会员银行不得为活期存款付息并对储蓄存款和定期存款利率设定上限，其初衷是为了降低银行资金成本。其在颁布之初，的确为美国经济和银行业复苏起到了一定积极作用。但随着60年代通胀的持续走高，资金四处寻找高收益回报，在美国银行业当时分业经营的状态下，共同基金、货币市场基金等新型金融机构如雨后春笋般迅速出现，他们给予资金的回报率不受法律限制，由此造成银行存款的大量外流，存款性金融机构的资金来源由此岌岌可危。作为对这种压力的被动反应，在数度提高存款利率上限水平仍无法根本解决问题的情况下，美国国会最终在1980年废除了“Q条例”，全面放开了存款利率的上限管制。但是，受制于此前“Q条例”负面影响，此时的存款机构流动性严重短缺，存款利率上限放开后便一窝蜂地大幅度提高存款利率招徕存款。资金来源的成本继续攀升，但其很多贷款却是此前比照“Q条例”管制下的资金成本所投放的低收益率贷款，高息揽储最终导致以长期贷款为主的金融机构（储贷机构）收益无法完全覆盖成本，终于在1985年~1990年间造成了金融机构的大量倒闭，这就是著名的“储贷机构危机”。

    Q条例的概述

    到20世纪50年代中后期，特别是进入60年代之后，这一条例的弊端暴露出来。依据当时的情形，美国通货膨胀率曾一度高达20％，而“Q条例”执行的结果是银行存款利率上限受到管制。这一方面使银行存款对投资者的吸引力急剧下降；另一方面，银行的吸存能力受到很大影响，以致存款性金融机构的生存岌岌可危。

    于是，商业银行不得不开始进行金融创新，货币市场基金也应运而生。

    这种基金规避掉银行存款的许多限制，又保留了银行存款的许多特性。比如，货币市场基金具备了活期存款的许多特征，可以提现，可以转账结算，甚至可以转入资本市场的其他基金。

    这种基金的收益虽不保底，但实际上由于其投资风险较小，获得了极大的成功。客户可以通过投资这种基金获得远远高于“Q条例”所规定的最高存款利率的收益，因而至今在发达国家仍占有最大比重。

    20世纪80年代以后，人们发现“Q条例”已经形同虚设，因为包括货币市场基金在内的多种金融工具在保留银行存款特点的同时，已经成功地绕开了最高存款利率的限制。更为关键的是，这种“绕行”并没有影响经济秩序。因此人们认为，严格的金融管制只能降低金融运行的效率，市场开始对金融管制政策“逼宫”。

    1980年，美国国会通过了《解除存款机构管制与货币管理法案》，揭开了利率市场化的序幕。此后的6年中，美国分阶段废除了“Q条例”，而于1986年3月实现了利率市场化。

    在美国利率市场化的过程中，包括货币市场基金在内的多种货币市场工具功不可没。从美国的经验看，金融创新推动了金融监管体制的变革，并对宏观经济产生了良性的影响。

    Q条例的作用

    “Q条例”成为美国创建立货币市场基金的最初动因。20世纪七八十年代，美国经济处于低谷，形成滞胀现象。由于“Q条例”关于商业银行的存款利率不得超过5.25%～5.5%的规定，使得公众对存款越来越没有兴趣。而在1970年，美国国会取消了“Q条例”中关于10万美元以上存款利率最高限额的规定。这就造成了对存款小户的利率歧视。于是，货币市场基金应运而生──将小户的资金集中起来，以大户的姿态出现在金融市场上。另一方面，Q条例的规定则为欧洲美元市场提供了源源不断的资金供给，促进了离岸金融市场的飞速发展。

    Q条例的意义

    货币市场基金诞生后，对美国基金市场产生了重要意义。1981年、1982年，在美国的基金市场上，货币基金占基金市场70%左右的份额，最高曾达到73%。可以说，是货币基金挽救了整个美国的基金市场。